昨日，万达以注册资本金的91%即295.75亿元，将旗下十三个文旅项目的91%股权转让给融创，并由融创承担项目的现有全部贷款。

融创房地产集团以335.95亿元，收购万达旗下七十六个酒店。双方同意在7月31日前签订详细协议，并尽快完成付款、资产及股权交割。万达和融创同意在电影等多个领域进行战略合作。

这是迄今为止中国房地产历史上发生的最大金额的并购案例，具有标志性的意义。

一、融创632亿元收购万达文旅及酒店项目

7月10日上午，万达商业和融创中国联合发布公告称，为了充分发挥双方各自产业优势，经友好协商，双方于2017年7月10日签订了西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目、合肥万达文旅项目等十三个文化旅游城项目股权转让及北京万达嘉华、武汉万达瑞华等七十六个酒店转让协议。

对于此宗交易，万达集团董事长王健林向媒体表示，转让项目能大幅降低万达商业的负债，并进一步实现轻资产化运营。

融创董事长孙宏斌则表示，交易涉及资金完全来自融创自有资金，截至2017年6月30日，公司账上还有900多亿元现金;融创在今年上半年的销售业绩为1100多亿元，全年销售额将超过3000亿元。

王健林预计，交易完成两年后，万达商业租金等收入将超过地产收入。其实万达商业的负债并不算高，通过这次资产转让，万达商业负债率将大幅下降，这次回收资金全部用于还贷，万达商业计划今年内，清偿绝大部分银行贷款。王健林称。

王健林表示，万达已经到了可以靠品牌赚钱的时代。据万达半年工作报告披露，今年上半年，万达广场以轻资产方式拓展了26个，新开业的万达广场有9个，占比达四分之三。他预计，今后每年轻资产万达广场在40至50个左右。同时，万达文旅城的品牌也已确立，可以品牌输出。

二、地产史并购最高金额

对于融创和万达之间的这一并购案例，业内人士普遍认为，这将是一场双赢交易。

这笔交易是内地房地产市场企业间并购的历史最高金额，这体现了房地产发展到今天进入白银时代的最主要特征：即从过去的拿地竞争到现在的企业之间股权兼并。

房地产市场已经进入存量运营时代，而在中高端住宅销售市场非常活跃的融创开启进入酒店、文旅运营市场。

首先，融创在资本市场非常活跃，但之前除了乐视的投资外，基本都是股权拿地，利用在房地产市场中高端的产品溢价能力通过股权投资获得相对低价土地，达到企业快速发展的目的。2017年上半年融创能够销售突破千亿就是这一战略显现的结果。

其次，万达转让非核心资产的主要目的应该和回归A股受挫有关。作为国内最大的商业地产公司，上个月债券出现恐慌性抛售，可能影响了流动性，也可能会对万达未来融资和发债带来负面影响，所以转让非核心资产对提高流动性有帮助。

再次，从融创的角度来说，目前已经属于房地产龙头企业，过去单一侧重中高端住宅市场的发展策略显得有所狭窄，这种情况下，介入酒店及文化旅游市场，也有利于企业的业务开拓，这笔交易与之前和绿城的合作类似，除了资本层面外，也有尝试新业务的目的。

最后，从资本层面看，融创今年估计股价累计上升接近150%，的确体现了资本市场对融创的运营模式认可，所以预计融资收购的难度相对较低。这一交易应该是双赢。

有一点可以肯定，融创已经是一个高负债企业、高风险企业。以如此大的手笔收购万达资产，也可能是为了掩盖风险，并以此来转移和化解风险。至于能不能做到，只能看、难以猜。

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